生物医药产业市场报告：医药上市公司业绩增长态势良好

营收增速有所企稳，高增长板块值得关注。
2016年上半年医药行业营收同比增长10%，位居工业各行业增速前列，收入增速有所企稳。行业毛利率和主营业务利润率同比均有所提高，反映了行业较高的盈利能力。从工业数据来看，子行业中中药饮片制造、化学药品制造营收增速较高，医疗设备及器械制造、原料药制造净利润增速较高。整体来看医药行业仍然是全行业中发展前景最好的行业之一，营收增速有望在未来几年维持在10%左右，工业领域中药饮片及医疗器械等高增长细分板块值得关注。

医药上市公司业绩增长态势良好，原料药及医药商业表现突出。
从成长性来看，上市公司整体的营收增速保持在15%左右，但受行业政策及产业发展阶段不同的影响，行业分化加剧，生物制药、医药商业、医疗服务仍保持较高的增速，化学原料药、化学制剂等行业上市公司营收增速有所加快。从盈利能力来看，前几年盈利能力下滑的趋势得到缓解，其中原料药子行业盈利能力快速提升。从资产质量方面来看，流动比例和速动比例小幅提升，而资产负债率小幅回落，表明公司债务负担减小，偿债能力强，资产质量较好。总体来说，医药上市公司上半年增长情况良好，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品展现出较好的发展势头。根据当前政策环境，预计医药商业、医疗服务等板块，市场份额将不断集中，龙头个股值得关注。

行业分化加剧，建议布局改革创新和受益于行业洗牌的个股。
医药行业估值水平近几个月呈现出震荡上行的态势，我们认为随着经济企稳、前期利空政策的消化以及后期行业利好政策的出台，医药行业指数有望保持震荡上行态势。不过预计子行业之间将受政策影响而分化加剧，部分企业有望受益于行业洗牌，如流通领域的龙头企业、优质仿制药企业、创新药企业等。
从投资标的选择来看，我们建议寻找确定性机会，布局两类个股：一类是受益于行业洗牌的细分行业整合者，主要分布在流通、化药等领域，如上海医药、九州通、中国医药、恒瑞医药、华海药业、华润三九等；另一类是以改革、创新为主题的个股，如千金药业、新华制药、仙琚制药、双鹭药业等。